【建投调研】山西煤焦调研纪要（二）：走访孝义焦化厂、洗煤厂

CFC金属研究 2022-06-25

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本报告完成时间 | 2021年05月18日

调研简介

调研时间：2021年5月11日

调研企业：山西孝义-焦化厂F、山西孝义-焦化厂G、山西孝义-洗煤厂A

正文

01 企业基本情况介绍

1.山西孝义-焦化厂F

产品销售：主要销售准一级湿熄焦，低磷0.020~0.028，目前出厂价（现汇）2450元/吨，随行就市；客户以长协为主，下游对接钢厂、贸易商（占比30%，均需按每万吨2000万元交付保证金），主要发往内蒙、福建、日照、济宁、鞍山等，基本不对接新客户；每日发货为有序发货，当钢厂库存过高时，钢厂会适当控制采购价格和数量。

产能开工：公司核定产能120万吨，为55×2的6.25米焦炉；其中，在产产能60万吨，基本满产，剩余60万吨产能计划于7月初投产。当前公司未有限产情况。

焦煤采购：无自有煤矿，原料均为外采，采购来源均为山西境内，部分气煤采购自陕西；目前采购较为顺畅，但是价格较高，供应商均为长协。配煤价格变化时会适当地调整配煤比例，但差异太大的配煤无法调整。

观点：预计落地七轮至八轮，后期市场则较难判断。一旦期货暴跌，港口报价也会降低，贸易商拿货意愿便会降低，如果后期钢厂用量下降，或者国家出台限产政策，估计港口库存很难消化。3000元/吨以上有可能，也可能突破2008年的价格。日钢昨日库存27万吨，今日25吨；晋钢、河钢库存也较低。

2 山西孝义-焦化厂G

产品销售：主要销售准一级湿熄焦和干熄焦（通常干湿比例3:7，限产期间调整为5:5且增加部分定制焦），目前暂不对外报价，以保长协客户为主，长协价（现汇）2500元/吨，也会要求钢厂参考市场价补贴。客户现以河北地区钢厂为主，后期有由北转南的趋势。公司旗下18个煤矿，产能约2500万吨，主要以动力煤、无烟煤为主[1] 。公司有质量优势、数量优势，定价普遍比周边高，且具备自有数据体系。公司未来业务发展方向主要为焦炉煤气深加工利用、氢能提取利用等。

[1] 公司煤矿分布：吕梁主要是中高硫焦煤，以参股的形式存在；阳泉1个中硫的喷吹煤；长治3个动力煤；晋城7个无烟煤（自有），1个无烟煤（参股）

产能开工：去年关停两个焦化产能（长治、吕梁），目前就剩孝义产能400万吨（4座6.25米焦炉+2座5.5米焦炉）。五一节后基本为零星检查；晋中环保检查持续，在建项目均暂停，政府也在协助企业办理手续。当前，孝义地区开工率90%-95%，不及春节前开工率。

焦煤采购：自有煤矿以中高硫为主，低硫主焦煤采购不紧张，因为是焦煤集团省内最大的供应长协户，低硫主焦煤出坑价1400元/吨。今天计算的入炉成本1350元/吨以上。

观点：焦炭预计落地第八轮提涨，焦煤还有上涨空间。当前，焦炭上涨空间主要受成材利润空间限制，现在钢厂库存比春节前库存好，6月份钢厂都有增产预期，都得提前增库以补充库存量。而对于焦煤，焦化厂普遍缺焦煤，有的焦化厂库存不到5天，因为煤矿资源没放开，后期焦煤可能涨超焦炭。山西省内焦化厂若要增加焦煤库存，需要扩大采购区域：比如，去年疫情期间，直接从港口火车往回拉（倒流），说明市场供需矛盾非常突出，甚至内蒙地区有两家焦化厂由于缺低硫煤，不得已开始出高硫焦。

3 山西孝义-洗煤厂A

产品销售：主要销售高硫主焦煤（S2.0），当前出厂价1200元/吨，最近价格变化太大，根据市场行情定价。可售货源不充足，下游是梗阳焦化、安泰集团以及小部分贸易商，近期贸易商拜访较多。洗煤厂利润较薄，基本为固定利润。

产能开工：产能270万吨，占地110多亩。环保检查对洗煤厂影响不大，孝义地区只要按照政府的要求进行环保检查，一般不会被要求停产；洗煤厂没有限电情况，不同于焦化厂（采暖季错峰生产）。洗煤厂开工率60%左右，而自有煤矿的洗煤厂开工率高得多：大部分洗煤厂（无自有煤矿）都是配煤厂，因为没有原煤可洗。

库存运输：2个原煤棚、1个精煤棚，1个矸石棚；精煤常备库存1万吨~2万吨。

原煤采购：前环保安检压力下，煤矿产量较低，原煤紧缺，但厂内原煤库存与往年差不多；原煤来源稳定，主要来自孝义、介休等地，但价格偏高。洗煤厂主要涉及洗选以下三种煤：低硫高灰（S0.5,A12.5,G75）、（S1.3,A11）、（S2.4,A7）,三种煤都能配成主焦煤。

观点：目前市场不正常，对后市行情很难判断，囤货风险太高。焦化利润较高，焦煤也水涨船高；领导认为焦炭现货可以涨到3500元/吨。

02 补充信息

孝义地区焦化产能：孝义园区对外公布4.3米焦炉已经全部关停，实际约160万吨4.3米焦炉仍在产；预计年底前4.3米焦炉基本退出，或于7、8月提前退出。山西省约有两千多万吨4.3米焦炉在产。孝义地区在产产能超过1300万吨，在建项目全部建成后，孝义园区焦化产能将达1696万吨。

孝义地区焦化限产情况：其中，金晖焦化限产50%（4.3米焦炉延迟关停至三季度，计划8月投产6.78米焦炉），金岩焦化[2]限产50%（1#焦炉），楼东俊安限产50%，鹏飞焦化水熄焦限产10%，东义煤化工没有限产（5.5米、6.25米焦炉）。

[2] 金岩焦化：1组4.3米焦炉，4组6.25米捣固，在产产能共计275万吨；5、6组7.1米顶装（今年年底投产），目前手续最为齐全，建成后为孝义地区规模最大的焦化产能（超过500万吨）。

全国新增焦化产能：5月全国净新增900万吨，下半年新增产能集中投产，尤其是山西地区。孝义地区新建项目没有延期的现象。

干熄焦产销：干熄焦比湿熄焦贵300-350元/吨，每家焦化厂的设计能力充足，但也会用于生产一部分湿熄焦：一方面，干熄焦装置每年至少有2个月的检修时间；另一方面，为了顺应市场变化，以销定产。大高炉对入炉焦的水分有要求，水分过高会导致炉况波动过大：1000立方高炉可以全用湿熄焦，1500立方以上的高炉对水分控制较为严格，控制在4%左右。限产期间，钢厂为追求产量，入炉原料都是用的高品质焦和矿，不在乎成本，焦化厂也一样。

原料库存：目前焦化厂的焦煤库存正常，洗煤厂的原煤库存也较为正常。

政府对洗煤厂的基本要求：硬化、绿化、封闭。

煤矿生产成本：井工矿300-400元/吨；露天矿180-200元/吨。

建投黑色团队

分析师：赵永均

期货投资咨询从业证书号：Z0014584

联系人：唐惠珽

期货从业资格号：F3080720

电话：023-81157275

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