【华泰宏观 | 首发】图说美国宏观月报第一期 | 增长和劳工需求降温但总体韧性犹存
The following article is from 华泰睿思 Author 易峘
联储是否会再加息已经成为定价美债利率、美元的最关键边际变量之一。在欧洲和英国等主要央行均“按兵不动”的背景下,如果联储继续加息,那么,美元和美债利率的升势将更难逆转,对全球风险资产定价的影响也将偏向负面。但是11月和12月会议是否加息将主要取决于金融市场和经济数据的表现(参见《如何判断联储是否会再加息?》,2023/09/24)。为了帮助投资者更好地把握美国经济和市场的动态变化,我们推出了图说美国宏观月报,除了月度指标外,还包括较多周度甚至日度高频指标,本期为第一期。
与联储一样,我们将监测金融条件(总需求的先行指标),经济周期,通胀及通胀预期,以及劳工市场供需、价格等高频指标。而在其他的周期节点,我们这套指标可以帮助大家解析各个时点最突出的宏观矛盾及其可能走势。比如回溯2021年,本套指标可以提前预警经济是否过热,而去年下半年开始,这套指标可以帮助大家实时追踪美国经济是否会“硬着陆”等等。
核心观点
金融条件:8月来高盛FCI收紧约72基点8月以来股市下跌、美债长端利率上行、美元走强导致金融条件明显收紧。8月1日至9月22日,美国高盛金融条件指数(FCI)累计收紧72bp,其中股市、美债长端利率和汇率对FCI的贡献分别为34bp、23bp和16bp,而信用利差总体稳定。同期,彭博金融条件也收紧25基点。
增长:预计美国三季度增长强劲,但9月以来各分项边际动能或有所减弱8月数据显示美国三季度增长动能或强于二季度。亚特兰大联储、纽约联储等GDP Nowcast模型均指示三季度经济动能强于二季度;CFNAI和ADS商业景气指数三季度同样明显改善。
但近期高频数据指示消费、地产、投资等支撑力度均有所回落。消费方面,9月刷卡消费指示消费动能可能边际放缓。地产方面,Redfin数据显示9月房屋销售量季节性回落,房价边际回落但市场总体保持稳健。投资方面,7月核心资本品订单指示企业投资增速可能边际回落;受产业政策提振较大的电子、芯片等建筑支出7月增长也边际回落,但8月地方联储PMI资本支出计划指示投资短期或小幅回暖。
风险提示:美联储鹰派超预期 高利率导致金融脆弱性爆发。
图表
一、金融条件
二、美国经济衰退概率及短期经济动能
三、消费
四、地产
五、投资
六、通胀
七、就业市场
八、未来一个月重要数据
文章来源
本文摘自2023年9月24日发布的《增长和劳工需求降温但总体韧性犹存》
易峘 研究员 SAC No. S0570520100005 | SFC AMH263
胡李鹏 联系人 PhD SAC No. S0570122120062
齐博成 联系人 SAC No. S0570122080197
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