【建投黑色团队】钢矿周报|缺乏驱动，关注下周经济数据

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摘要

本期策略：

螺纹：区间操作，螺纹05合约4800-5000元/吨。

热卷：区间操作，热卷05合约5000-5200元/吨。

铁矿：观望为主。

摘要：

钢材方面：钢材市场高涨情绪降温，俄乌局势稍微平缓，板材价格出现回落。外围因素逐渐退潮后，那么国内价格必然回归到产业基本面上。供应方面，唐山限产加严导致本周产量数据下滑，中旬后集中复产，预计产量环比增加。需求端，从水泥产能利用率和混凝土产量数据可以看出，需求释放的节奏正在逐步加快。下周将会陆续公布 1-2 月份经济数据，接下来市场将会进入需求验证期，需求的影响将逐步占据主导地位，若需求继续释放，仍有反弹的空间，反之则可能冲高回落。目前下游终端陆续复工，消费逐步回暖，但市场对高价格接受程度不高。成材最近高位震荡为主，没有大跌空间，但大幅上涨还需要实际需求支撑。

铁矿:国际方面，因俄乌局势造成的情绪冲击出现减弱，市场担忧情绪暂缓。国内方面，两会闭幕，聚焦基建，但市场交易两会的情绪一般。残奥会限产，华北地区部分高炉生产有限，原料采购上钢厂以观望为主。限产结束后，日均铁水产量有边际增量，但量级不够，未来还有增量空间，且港口库存历史高位局面继续得到持续性改善。这是铁矿价格利好的一方面。供给方面，超强降雨袭击澳大利亚东部沿海地区，多地发生洪灾，澳大利亚总理3月9日宣布澳大利亚进入国家紧急状态。不过铁矿大多分布在西澳，供给端暂时影响不大。短期下游对高价格成材接受程度不高，原料端尤其是铁矿也间接受影响。铁矿近期影响因素较为纠结，追高追低均有较大风险，不建议追涨杀跌。

不确定因素：

铁矿石政策风险，1-2月经济数据，3月份终端需求释放力度

一

螺纹

1.1 本周现货市场表现：螺纹涨跌分化，热卷普跌，废钢反弹 

1.2 螺纹供给：后期提产，高度不能过高估计

Mysteel周度数据显示，本周产量品种分化突出，表现为长增板降。主要原因在于残奥会限产影响落地，山西、河北等省高炉和轧机设备有部分停休，进而导致板材减量突出。但是对于长材来说，限产区域虽有减量，但华南、华东等区域增量比例大于限产区域减量幅度，因而使得建材整体供应水平仍有回升。残奥会临近结束，各区域限产影响逐步减弱，中旬之后供应水平增量有所保证。

其中螺纹产量增加6.41万吨至296.69万吨，增产贡献集中于长流程生产企业，短流程因废钢采购困难、盈利水平不高等原因导致增产幅度收缩。

采暖季限产结束后，钢厂在利润驱动下能迅速释放产量，不过螺纹方面产量预估不能过高，预计周均在310万吨/吨左右，环比二月份增长52.7万吨/周，增幅20.5%；但同比仍减少37.5万吨/周，减幅10.8%。

1.3 螺纹表需：表需季节性好转，需求释放节奏加快

本周螺纹表观需求大幅增长77.71万吨至333.24万吨，从百年建筑调研数据来看，进入3月份，全国多地气温回升加快，各地陆续推进项目开复工进度，但部分区域疫情防控、管控政策严格以及资金情况不乐观等因素影响，目前多数区域项目开复工率仍未达到去年水平，工程项目开工率及施工进度恢复仍需一定的时间。但从水泥产能利用率和混凝土产量数据可以看出，需求释放的节奏正在逐步加快。建材表需即使回不到往年高点，但中性估计能回到350万吨/周。

1.4 螺纹库存：全面去库，关注去库节奏，等待需求验证

本周五大品种钢材总库存首次全面去化，基本符合之前预期。分品种看，建材库存减少42.96万吨，降幅为2.6%；板材库存减少23.34万吨，降幅3.2%；分指标看，五大品种钢厂库存环比减少39.26万吨，降幅6.2%；五大品种社会库存环比减少27.04万吨，降幅1.5%。

螺纹今年节后库存峰值接近2019年水平，目前钢厂冬储资源将基本发运完毕，市场进入主动去库阶段，后期去库节奏很关键，是验证需求强弱的关键指标。

1.5 利润：复产伴随着利润收缩

长流程方面：本周原料价格齐齐拉涨，尤其是焦炭第三轮提涨全面落地，第四轮蓄势待发，铁矿价格周内上涨后于周末回落，成本端主要受焦炭影响较大。成材高位回落后偏于震荡，所以本周吨钢利润继续收缩波动。空利润是复产期间的主要方向，关注螺矿比。

短流程方面：本周电炉利润整体平稳。财税40号文件落地后，废钢市场稍显动荡，华东地区电炉炼钢利润好转。从当下来看，目前废钢到货下降的矛盾不是价格问题，即时钢厂涨价也无法解决上游无法开票的问题，最主要的还是要看每个地方税务部门有没有相关的后续解决方案。如果不能解决回收站/非工信部准入基地开票的问题，可能废钢票源不足将会影响数月甚至整年，届时将会对钢厂的废钢库存以及生产经营造成巨大不利影响，短流程的利润波动将会很大。

二

热卷

2.1 热卷供需：产量阶段性产量受限，需求端表现良好

冬奥会结束，限产影响力度逐步减弱，复产节奏或逐渐提升。但本周由于冬残奥会限产开始，华北部分钢厂本周陆续开始停高炉或轧机，导致热卷产量大幅下降。但这是阶段性的，也是预期内的。3月中旬过后，板材企业将会逐步恢复生产，促使轧材增量。尤其3月热卷价格偏强震荡预期，提振了板材类企业复产积极性。

预计热卷产量周均310万吨，环比增加4.74万吨/周，增幅1.6%；同比减少8.7万吨，减幅2.7%。

俄乌冲突的衍生结果就是欧洲出现板材缺口，国内市场涌入大量欧洲买家，钢厂表示冷热轧的订单表现都相对亮眼，需求回暖节奏明显高于建材。

2.2 热卷库存：全面去化，需求好转

从目前库存表现来看，钢厂供给下降，出库正常，加上钢厂有接出口订单，导致厂库继续下降。社库方面，主要区域全部表现为降库，目前需求释放力度有所加强，伴随刚需再度好转，库存降幅将逐步扩张。

2.3钢材总结：

钢材市场高涨情绪降温，俄乌局势稍微平缓，板材价格出现回落。外围因素逐渐退潮后，那么国内价格必然回归到产业基本面上。供应方面，唐山限产加严导致本周产量数据下滑，中旬后集中复产，预计产量环比增加。需求端，从水泥产能利用率和混凝土产量数据可以看出，需求释放的节奏正在逐步加快。下周将会陆续公布 1-2 月份经济数据，接下来市场将会进入需求验证期，需求的影响将逐步占据主导地位，若需求继续释放，仍有反弹的空间，反之则可能冲高回落。目前下游终端陆续复工，消费逐步回暖，但市场对高价格接受程度不高。成材最近高位震荡为主，没有大跌空间，但大幅上涨还需要实际需求支撑。

三

铁矿

国际方面，因俄乌局势造成的情绪冲击出现减弱，市场担忧情绪暂缓。国内方面，两会闭幕，聚焦基建，但市场交易两会的情绪一般。残奥会限产，华北地区部分高炉生产有限，原料采购上钢厂以观望为主。限产结束后，日均铁水产量有边际增量，但量级不够，未来还有增量空间，且港口库存历史高位局面继续得到持续性改善。这是铁矿价格利好的一方面。供给方面，超强降雨袭击澳大利亚东部沿海地区，多地发生洪灾，澳大利亚总理3月9日宣布澳大利亚进入国家紧急状态。不过铁矿大多分布在西澳，供给端暂时影响不大。短期下游对高价格成材接受程度不高，原料端尤其是铁矿也间接受影响。铁矿近期影响因素较为纠结，追高追低均有较大风险，不建议追涨杀跌。

3.1  现货价格上蹿下跳

3.2 铁矿供需：需求阶段性受制，库存去化

本周巴西发货量明显回升，澳洲受降雨影响小幅回落，俄乌冲突影响部分精粉和球团的供应，但影响十分有限。到港量方面，本周结束六周环比下跌，到港量开始回升。非主流矿山方面，据外媒报道，印度最大的铁矿石产区奥里萨邦2022印度财年铁矿石产量预计约1.42亿吨，未来预计年产能将增约0.54亿万吨，打开国际铁矿供给空间。据Mysteel统计，3月1日至7日期间澳洲巴西铁矿发运总量2244.5万吨，环比减少56.7万吨；澳洲发运量1567.4万吨，环比减少181.0万吨；其中澳洲发往中国的量1263.5万吨，环比减少189.8万吨；巴西发运量677.1万吨，环比增加124.3万吨。全球铁矿石发运总量2902.7万吨，环比减少68.9万吨。2月28日-3月6日中国47港到港总量2206.2万吨，环比增加276.9万吨；中国45港到港总量2142.1万吨，环比增加296.9万吨。

需求端方面，铁水日产阶段性受限，短期因素结束后，钢厂提产将会进入加速状态。需求端预期改善为矿价提供支撑。钢厂总库存出现小幅下降，整体仍以消耗库存为主，行情反复波动下钢厂多持观望态度。贸易商本周整体出货积极，报价较活跃，对后市较为乐观。两会圆满闭幕，基建再次成为关注焦点，基建需求预期再度加强。2022年3月5日至3月11日Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.85%，环比上周下降3.87%，同比去年下降15.47%；高炉炼铁产能利用率79.78%，环比下降1.71%，同比下降11.14%；钢厂盈利率83.55%，环比持平，同比下降6.93%；日均铁水产量215.06万吨，环比下降4.70万吨，同比下降26.54万吨。

库存方面，港口继续去库，总体处历史高位，可用铁矿资源宽松。北方港口到港量明显增加，周内因华北港口限制，疏港量小幅下滑，但港口库存依旧出现减量，历史高位局面或将得到持续性改善。3月11日，Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15714.30，环比降140.22。

3.3 高低品价差:高低品价差高位，其中球团结构性溢价维持高位

END

建投黑色团队

分析师：江露 

期货投资咨询从业证书号：Z0012916     

联系人：楚新莉 

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