【建投黑色团队】钢矿周报|乐观预期难证伪，钢价节节攀升

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摘要

本期策略：

螺纹：不宜追高，日内交易为主，防止变盘。

热卷：不宜追高，日内交易为主，防止变盘。

铁矿：回调后逢低做多

摘要：

钢材方面：11 月底以来地产政策的边际放松，叠加 2021 年专项债后置和 2022 年前置，市场对明年螺纹钢需求偏乐观。在需求验证前，乐观预期难以证伪，价格出现大幅下跌的可能性不大。另外，昨日数据显示 12 月份 M2 货币供应同比增长 9%，较前值高 0.5 个百分点，较预期值高 0.4 个百分点。货币层面宽松迹象明显，进一步强化了市场的乐观预期。目前乐观预期难以证伪，多头操作更为安全。

铁矿方面，近期，巴西强降雨来袭，整体发运或被适量拉低，但对全年铁矿供应难构成威胁，需求端受节前刚需补库驱动略有回升，但后续仍需小心警惕限产政策预期，下旬开始补库进入尾声。因此，短期内铁矿石或将维持震荡偏强走势，同时关注节后逢高做空机会。

不确定因素：

疫情是否会影响节后开工

一

螺纹

1.1 本周现货市场表现：华东建材微跌，热卷全国微涨

1.2 螺纹供给：长流程贡献增量

Mysteel周度数据显示，本周五大品种钢材总产量本周续增7.08万吨至934.94万吨，刷新4个月高位，其中螺纹钢产量增加3.86万吨至284.39万吨，热卷产量增加5.62万吨，而线材以及中厚板产量微降。高炉复产增加明显。

从建材品种来看，增量并非集中于此前严格限产的的华北，而是华东和南方，可见限产虽有放松，但华北增量动力不足，少量高炉企业炉况虽有恢复，但需一定时间才能体现。而华东和南方增量主要原因不仅在于2021平控指标完美收官，也在于现阶段钢厂利润相对良好，使得生产积极性得以提振。

目前建筑钢材整体供应增量贡献率集中于高炉企业，增量原因集中于轧线复产、炉况恢复、限产放松等。而电弧炉和调坯企业目前虽有减量，但并不突出，减量原因集中于能耗指标不达标被动停产、设备检修和季节性停休。本周长流程增产8.46万吨至254.54万吨，短流程减产4.6万吨至29.85万吨。临近年关，短流程钢厂逐渐放假，产量很难继续增加，长流程将是贡献产量增量的主力军。

1.3 螺纹表需：表需符合淡季特征，静待年后表现

2022年第一周，螺纹周度表观消费264.829万吨，环比上周下降6.08万吨。本周五大品种周消费量915.93万吨，环比增加7.43万吨。从目前下游消费表现来看，疲软状态不变，市场成交水平也符合淡季预期。1月15日以后，部分市场开始陆续进入放假阶段，市场有效交易日锐减。截至节前，消费基本无波澜表现，静待年后基建回暖和地产表现。

1.4 螺纹库存：累库继续

五大品种钢材总库存连续累增两周累增，增量19.01万吨，增幅1.4%，其中建材库存增加17.35万吨，增幅为2.5%；板材库存增加1.66万吨，增幅0.3%。

从目前库存变化来看，再次回到厂库下降，社库上升的局面，冬储迹象明显。目前钢厂不仅持续性发运冬储订单，还会执行厂库前移，市场布库的计划，因此厂库增幅不及预期。从市场库存来看，环比增幅逐渐扩张是符合目前现状和市场表现，加之河南、天津、陕西等地疫情再起，累增幅度将继续扩张至年后。

1.5 利润：短流程陷入盈亏边缘

长流程方面：复产预期兑现之后，原料价格不断走强，吨钢成本上升，钢价虽然也有上涨，但是原料涨幅明显大于成材，高炉炼钢吨钢利润持续收缩。空利润将是复产期间的主要方向。

短流程方面：本周电炉炼钢陷入盈亏边缘，短流程产量下降，废钢更多用于高炉。

二

热卷

2.1 热卷供需：复产积极

从板材品种来看，目前企业生产情况较前期未有明显变化，主要增量品种依然是热轧，原因在于钢厂前期供应过度压缩，使得钢厂近期积极恢复生产，兑现前期订单。本周热轧产量继续回升，主要增幅地区是华北、东北地区，主要是高炉有所恢复以及前期复产本周恢复正常，导致产量小幅增加，其它地区变动不大。

2.2 热卷库存：变化不大，后期累库幅度将逐渐扩张

本周热卷厂库止降转增，其主要增幅地区是东北地区，主要是钢厂供给略增加，出库则由于近期东北鲅鱼圈港压港，导致发运稍有减弱，厂库稍有累积。社库方面，邯郸、唐山、石家庄、南京等为主要增库城市，乐从、上海、成都等为主要降库城市。综合来看，本周市场资源流入量环比前期有明显增加，叠加需求疲弱表现，市场难以有效消化目前库存体量，因此库存增量在所难免，后期累库幅度将逐渐扩张。

2.3钢材总结：

产业上，钢材供应环比继续回升，整体增量基本符合预期。另外临近春节，多数短流程企业表示将在1月15日至1月20日左右陆续执行停休计划，部分长流程企业目前生产状态暂未有明显变化，检修及复产比例相对均衡，在长流程对供应增量的贡献率考虑下，下周供应预估或仍有少量增加，但从后期增量预期来看，增量空间相对有限。

从目前库存变化来看，再次回到厂库下降，社库上升的局面，钢厂不仅持续性发运冬储订单，还会执行厂库前移，市场布库的计划，因此厂库增幅不及预期。从市场库存来看，环比增幅逐渐扩张是符合目前现状和市场表现。加之河南、天津、陕西等地疫情再起，累增幅度将继续扩张至年后。

从目前下游消费表现来看，疲软状态不变，市场成交水平也符合淡季预期。1月15日以后，部分市场开始陆续进入放假阶段，市场有效交易日锐减。截至节前，消费基本无波澜表现，静待年后基建回暖和地产表现。

11 月底以来地产政策的边际放松，叠加 2021 年专项债后置和 2022 年前置，市场对明年螺纹钢需求偏乐观。在需求验证前，乐观预期难以证伪，价格出现大幅下跌的可能性不大。另外，昨日数据显示 12 月份 M2 货币供应同比增长 9%，较前值高 0.5 个百分点，较预期值高 0.4 个百分点。货币层面宽松迹象明显，进一步强化了市场的乐观预期。目前乐观预期难以证伪，多头操作更为安全。

三

铁矿

近期，巴西强降雨来袭，整体发运或被适量拉低，但对全年铁矿供应难构成威胁，需求端受节前刚需补库驱动略有回升，但后续仍需小心警惕限产政策预期，下旬开始补库进入尾声。因此，短期内铁矿石或将维持震荡偏强走势，同时关注逢高做空机会。

3.1  现货涨跌互现

3.2 铁矿库存：钢厂补库中

Mysteel统计1月14日中国45港铁矿石库存总量15697.19万吨，环比累库92.09万吨。华东、沿江、华南三区域库存均有减量，而东北和华北两地库存呈累库趋势，其中华东地区港口到港在均线附近徘徊；而华北地区港口限行短暂放开后，疏港大幅回升。钢厂方面，钢联数据显示进口矿总库存为1.15亿吨，周环比增加434.14万吨，并且当前的样本钢厂进口矿库消比为43.15天，同比去年高出4.13天。冬奥会限产预期下，今年春节期间钢厂进口矿累库幅度预计将不及往年，库存上升空间有限。

3.3 高低品价差：中低品价差扩大

END

建投黑色团队

分析师：赵永均 

期货投资咨询从业证书号：Z0014584      

联系人：楚新莉 

期货从业资格号：F3079893

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