【建投调研】进口蒙煤调研纪要（一）：走访临河贸易商
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作者 | 建投黑色团队 中信建投期货工业品事业部
本报告完成时间 | 2021年10月25日
调研简介
调研时间：2021年10月18日
调研企业：内蒙古临河-贸易商A
正文
01 公司基本信息
贸易商A是中铝国贸的子公司，中铝国贸总部位于上海，贸易商A的主要业务为采购蒙煤、国内分销。正常情况，公司进口量占口岸进口量的30%以上，月进口量60万吨左右，质量、量、价格较为稳定；实际量受疫情影响较大。
进口蒙煤下游运到东北、山东、河北、山西、甘肃、本地居多（70%）。贸易商A与神华、黑猫的长协都是以原煤为主；如果当地不执行“落地加工”政策，那么贸易商可采购原煤、精煤。公司与实体、贸易商合作方式不同；公司长协量占60%，长协定价模式为“基础价格+上下浮动”，基础价格主要参考进口成本，上下浮动与市场挂钩；目前市场主流定价主要参考ETT定价，结合国内和国际市场情况。
公司委托洗煤厂加工，蒙5#原煤加工费35-45元/吨，之前加工费25-35元/吨。蒙5#原煤普遍产率85%左右（含10个水以上），矸石、中煤含量比较大（17-18%），较之前有变化，S在0.7以下。中煤直接处理给洗煤厂，抵扣加工费，中煤4800大卡卖1000+元/吨。洗煤厂开工率很低，加工能力充足。
02 焦煤市场研判
2.1 行情回顾
全国市场：今年焦煤市场远超业内人士预期，波澜壮阔，没有最高只有更高，关键在于澳煤暂停进口。按说澳煤暂停之后，对蒙煤是个很好的机会，但受疫情影响蒙煤进口量缩减，助推了这波行情。
山西市场：山西近期炼焦煤价格已开始止跌反弹，有些前期没有跌的在补跌，有些跌完的在企稳，有些节前就跌完的已开始上涨。原煤价格大幅上涨的原因：
1）十一期间，山西洪水导致很多煤矿受影响，除阳泉地区主产无烟煤之外，其他地区都是产炼焦煤的煤矿，很多煤矿都已关停，导致原煤供应较紧张，洗煤厂没有原煤可洗，下游采购比较困难。
2）市场认为焦煤现货价格有所回调，下游采购情绪转好，开始抢煤。在原煤供应紧张的情况下，市场看涨情绪比较明显，通过竞价交易平台，助推交易价格上涨：截止上周，竞标最高涨幅是达到800-900元/吨，普遍涨幅200-400元/吨。
山西是煤窝子，结果今年反常：全国各地的煤都在往山西跑，例如新疆煤往山西拉，原来运费400-500元/吨，现在1000多元。山西缺煤，蒙煤往山西运得不多，主要用于配煤，对价格容忍度高。
本次山西洪水，对孝义介休煤矿影响较大，临汾蒲县路冲断了正在抢修 ，鹏飞焦化的化工厂进水停产尚未恢复，金达焦化也受影响。
焦炭市场：上周，山西地区的焦化厂开工率大幅下降，主要是焦煤运输受阻导致焦化厂原料采购成本上升，甚至买不到，因此焦炭市场也呈现上涨趋势。近期河钢想一直想调降，但一再往后推移，截止到上周五河钢还在观望，但周末反而还听到旭阳或将提涨。节前节中有暗降的情况，但主流钢厂都没有降价。
进口蒙煤：蒙煤从去年至今年一直受疫情影响，今年尤其明显，从1月到10月中旬288口岸进口量500多万吨，仅往年单个公司的进口量，蒙煤进不来造成供需关系失衡。运费是蒙煤非常关键的组成部分，今年蒙煤运费天价，短盘运费（25km）最高达到2100-2200元，上涨10-20倍；相较之下，中盘运费（200+km）仅80-100元。今年基本上精煤很少，卖原煤简单。
2.2 现状及后市研判
蒙煤价格：前两天在蒙古5号煤最高卖到3200，之后价格有点回头，上周五最低2900成交，然后运费也有降低。但是最近这两天价格有企稳反弹的趋势，3000-3050基本上是一个主流成交价格，低于3000以下成交，其实是个别企业的出货行为，可能在质量上、数量上等等有问题。三大口岸中策克口岸煤价降幅比较大，像欧斯克等煤种最高降幅500以上，各口岸都有一定回调但已企稳。口岸四季度通关量有增加预期，但是口岸库存仍处于相对低位。
蒙煤利润：境外口岸库存800多万吨，均属于中方货权，中蒙会晤成果提到这几个月要全部拉至境内。查干哈达存放的部分蒙煤是去年四季度到今年一季度的，一方面，有点赚头就会拉到境内，另一方面，境外堆存风险很大，资金成本（融资还款）较高。
03 蒙煤基本信息
3.1 蒙煤通关
进口流程：中盘是指TT坑口拉至查干哈达（170km），短盘是指查干哈达拉到甘其毛都口岸（28km）。双挂车拉四个集装箱是140吨，散煤车110-120吨左右。
甘其毛都通关：甘其毛都口岸正常年份比如2019年,运煤总量2200万吨+，贸易商A进量500万吨+（不到600万吨）。贸易商A原来在口岸占比较高，20-30%，今年比例有所降低，因为公司运费300元保持不变，市场运费涨到2000元，运输司机更愿意去其他公司。
3.2 蒙煤洗选、拉运
蒙煤洗选：即便蒙煤通关量恢复正常，加工能力也可覆盖，整个巴彦淖尔市洗煤产能5000万吨。口岸监管区到金泉园区洗煤厂运费60元/吨左右，口岸到洗煤厂运力没有问题，紧张时运费会稍有上调。
蒙煤运销南方：蒙煤洗选后运往港口做平仓，从原煤入洗—洗选加工—港口，一个船（3-4万吨）耗时20天左右，海运再到达，总共至少要一个月。洗煤厂运往港口采用火运集装箱，平仓费用330元/吨左右，到曹妃甸或天津港成本差不多。在港口散货装船，运往南方可以走蒙华铁路（从鄂尔多斯到江西）。公司二季度试过从防城港走，物流费用较散装高。与山西煤运往南方对比（火运），这边散装平仓到南方价格基本没有优势，因为当前短盘运费昂贵，而且运输不如山西河北发达。目前，这条物流路线是通的，量比较固定，但从当前原煤的量来看，当地都不够消化。
3.3 蒙煤原煤精煤价差
单一洗选：
精煤价格 = （原煤价格+运费+加工成本）÷回收率
04 热点解读
4.1 增加通关
中蒙双方视频会晤就甘其毛都通关事宜达成一致：1）星期天通关，即没有休息，但这属于非常时期的特殊手段，不会是常态；2）每天通车时间增长。往年11月份通关量会回落，今年可能会比往年增加，短期内上1000车的可能性很小，初步蒙煤给的量可能是600车，但受天气和疫情影响，不确定较强，有一例疫情马上会停止通关。
4.2 蒙古疫情
蒙古300万人口，在没有充分检测的前提下，最高新增确诊4000例/天。9-10月份蒙方增加8万例/月，前几个月新增确诊5万例/月。
4.3 铁路计划
预计运行时间及影响：蒙古国至甘其毛都口岸的铁路计划2022年7月通车，设计运量1500-2000万吨/年；目前已完成70%左右，前段时间发大水把铁路给冲了。明年通车不确定性非常大，加上存在宽轨窄轨的问题。对于公路运输威胁不大，铁路运输是增量，但是运输成本大大降低，对公路运输会有好的传导作用。
建投黑色团队
分析师：赵永均
期货投资咨询从业证书号：Z0014584
联系人：唐惠珽
期货从业资格号：F3080720
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