【建投黑色团队】煤炭“十三五”与“十四五”：一脉相承的供给侧改革
作者 | 建投黑色团队 中信建投期货工业品事业部
本报告完成时间 | 2020年12月28日
摘要
煤炭行业是与我国众多工业部门和环保事业紧密联系的重要基础产业。本文通过总结其在“十三五”期间的改革成果，分析“十四五”期间的发展方向，从而对未来五年焦煤、动力煤基本面走势进行预判。本文主要有以下观点：
1）“十三五”期间在淘汰落后产能、控制新增产能、发展先进产能方面取得了重大进步，但是也存在着一些“一刀切”，忽视了正常需求的问题；
2）“十四五”煤炭行业将紧紧围绕着“智慧”、“绿色可持续”深化供给侧结构改革；
3）回归基本面，“十四五”将对从供应、需求、利润三方面对焦煤、动力煤产生影响，供应表现为总体宽松，需求相对疲软，效率改善，利润提高。
正文
01 回望“十三五”：进步亮眼 不足也显
“十三五”期间，煤炭行业围绕供给侧实施结构性改革，取得了诸多成果：1）优化煤炭开发布局，不断提升煤炭生产集中度，目前山西、陕西和内蒙古自治区煤炭产量占全国总产量的比重已经超过70%；2）产业结构取得新进展，上下游产业一体化发展成效显著，煤炭行业由中低端向中高端迈进；3）煤炭行业的科技创新能力显著提高，煤炭清洁高效利用取得一系列进展；4）矿区的安全水平得到了提高，2019年全国煤矿平均百万吨死亡率为0.083，比2015年下降了47.8%。其中，我们最为关心“十三五”规划在煤炭基本面的改革成果，主要包括生产与消费、产能淘汰与新增：
1）煤炭生产与消费总量达标，但增速远没有达到“十三五”规划的要求。在煤炭生产与消费总量方面，供需缺口不断缩小，煤炭生产与消费结构进一步优化，根据国家统计局数据，2019年煤炭产量为38.5亿吨，占全国一次能源生产总量比例降至68.6%，较2015年下降3.6PP；煤炭在一次能源消费总量中的占比约为57.7%，比2015年下降6PP，但煤炭的产销量同比增速均高于此前规划目标，即0.8%和0.7%。
2）落后产能的淘汰提前超额完成任务，表现亮眼。2019年5月发改委文件指出煤炭提前2年完成去产能目标，累计退出落后产能8.1亿吨/年，其中“煤大哥”山西省表现最为突出，2016年至2019年累计退出落后产能11166万吨，提前一年完成国家下达的“十三五”去产能任务，同样表现亮眼的还有山东、宁夏自治区、鄂尔多斯等地区。
3）先进产能向优质产煤区进一步集中。对年产30万吨以下煤矿分类处置，关闭退出落后煤矿，同时煤炭优质产能持续释放，向资源富集地区进一步集中，山西、内蒙古、陕西和新疆原煤产量占全国76.8%，占比较上年提高了2.5PP。
02 展望“十四五”：智慧煤炭 深化改革
煤炭行业依然面临着一系列的问题：1）煤炭供需面尚未实现动态的产销平衡，虽有总体范围的产能宽松，但存在部分地区部分行业的供应紧张；2）建立先进产能淘汰落后产能中存在这一些不容忽视的问题：债务处置困难、职工安置难度大、缺乏详尽的指导标准等；3）在煤炭清洁高效利用方面缺少相关的支持性政策与税收优惠；4）在深化供给侧改革的同时忽略了需求侧的管理。
“十四五”时期煤炭行业将继续深化供给侧结构性改革，同时推动需求侧变革、促进高质量发展。相比“十三五”时期主张的“安全、绿色、集约、高效”，“十四五”规划则主张“安全、综合、集约、高效、绿色、智慧、可持续”，可见“十四五”将更加强调“绿色可持续”、“智慧”：
一是“绿色可持续”。近期我国提出力争于2030年前达到二氧化碳排放峰值、2060年前实现碳中和的长期目标，相比“十三五”时期，“十四五”的生态环境保护压力将进一步加大，在切实推进煤炭资源清洁资源以及集约利用方面将推出更强硬的措施。
二是“智慧”。“十四五”煤炭行业将抓住第四次工业革命的契机，将互联网、大数据、云计算、人工智能和实体经济深度融合，推动煤炭企业的业态创新和商业模式创新，到“十四五”末全国将建成智能化煤矿1000处以上。“十三五”时期的煤炭行业的供给侧更注重淘汰落后产能，优化煤炭生产区域布局，解决煤炭行业的供需不平衡局面；而“十四五”时期的供给侧改革更注重发展现代化、综合化的煤炭产业，煤矿智能化和煤炭智慧物流将成为行业发展亮点。
总之，“十四五”规划的这五年将是煤炭行业抓住机遇，实现动态产销平衡、推广智能化的行业新业态、建立一批具有世界影响力的煤炭企业、更加优化国内煤炭产业布局、发展煤炭现代物流、深化供给侧改革的五年。
03 回归基本面：供需平衡 效益提升
“十四五”将在供给端、需求端、利润端三方面影响焦煤、动力煤的后市行情。供给方面，阶段性去产能的目标已达成，优质产能正在释放，产能投产达效后，焦煤、动力煤将呈现供应宽松的局面，并且在煤炭的供应质量方面，智能煤矿的建立以及智慧物流网的构建将会提高煤炭行业的原料供应质量以及供应速度。值得一提的是，未来可能也会存在着一定的环保限产的压力，造成阶段性的供应紧张。
需求方面，在进一步强调供需平衡的基础上，煤炭需求将难有改善，并且在国家大力推广新能源、改善能源消费结构的背景下，能源消费强度将进一步降低，煤炭的需求端或将持续疲软。当前我国对煤炭资源仍有较大需求，短期内焦煤、动力煤需求不会大幅下降。
利润方面，煤炭行业的产业集中度及上下游融合的提升以及大型煤企的混改将利好煤炭企业的生产效益以及毛利率；同时，先进产能置换完成、搭乘“万物互联”的快车等将帮助煤炭企业有效地提高生产效率。
参考资料：煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见（征求意见稿）
建投黑色团队
分析师：赵永均 投资咨询从业证书号：Z0014584
联系人：唐惠珽 F3080720 电话：023-81157287
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